Ve srovnání se dvěma ropnými šoky ze 70. let by nový šok spojený s blokádou Hormuzského průlivu, kterým prochází asi pětina světových dodávek ropy, mohl být ještě závažnější. Jeho ekonomické důsledky by však mohly být méně významné. Globální ekonomika už není tím, čím byla v 70. letech. V té době byly ekonomiky na ropě mnohem více závislé než dnes. V roce 1973 vypukla Jomkipurská válka. Arabské země se rozhodly uvalit ropné embargo na Spojené státy a jejich spojence. Výsledek: cena ropy se téměř čtyřnásobně zvýšila, globální ekonomika se propadá do stagflace a inflace a nezaměstnanost prudce rostou. Šok je globální. Západ brutálním způsobem zjišťuje, že jeho závislost na ropě je totální. Ve Francii Valéry Giscard d'Estaing v roce 1975 dekretem znovu zavedl letní čas ve jménu úspory energie: hodina denního světla navíc znamená menší spotřebu elektřiny. V té době Giscard hájil myšlenku, že ve Francii „možná nemáme ropu, ale máme nápady“. Carter a závislost na ropě O něco později, v roce 1977, americký prezident Jimmy Carter předvídal budoucí ropné šoky a promluvil k národu: Necelé dva roky po tomto projevu vypukla íránská revoluce, která spustila druhý ropný šok. Tyto dva šoky způsobily ztrátu přibližně 4 až 5 % celosvětové produkce ropy. Dnes blokáda Hormuzského průlivu paralyzuje tranzit asi jedné pětiny světových dodávek ropy, takže potenciální šok je velmi závažný, možná více než předchozí dva. Americká ekonomika méně závislá na cenách ropy Makroekonomický dopad by však mohl být omezenější. Jak zdůrazňuje nositel Nobelovy ceny za ekonomii Paul Krugman, americká ekonomika je nyní asi čtyřikrát větší než v roce 1973, přičemž spotřebovává zhruba stejné množství ropy. Proč? Protože auta jsou palivově úspornější, průmysl je efektivnější a na vytápění se spotřebuje mnohem méně ropy. Dalším faktorem, který Paul Krugman zmiňuje, je, že inflační spirály jsou méně výrazné a méně automatické než v 70. letech 20. století. V té době byly odbory ve Spojených státech velmi mocné a zajistily pro mnoho pracovníků automatickou indexaci mezd na základě růstu cen. Benzín stojí více, mzdy také rostou, což žene ceny nahoru: toto je slavná „spirála mezd a cen“. Dnes však většina mezd již není indexována podle inflace, což tuto spirálu omezuje.
Centrální banky: Makroekonomické „nárazníky“
Další zásadní rozdíl: centrální banky nyní hrají roli „makroekonomických nárazníků“, kterou v 70. letech 20. století neměly. Jsou mnohem pohotovější a z velké části posedlé cenovou stabilitou. V 70. letech reagovaly pomaleji: nechaly inflaci růst a pak náhle udusily růst masivním zvýšením úrokových sazeb. Měnová politika nakonec spíše zesilovala recese spojené s ropnými šoky, než aby je zmírňovala.
Od 90. let 21. století se centrální banky z tohoto období poučily a zasahují mnohem rychleji. V roce 2020 v reakci na Covid fungovaly Fed a ECB jako skutečný firewall: nulové úrokové sazby, masivní nákupy aktiv, linky likvidity a cílené úvěrové programy. Cílem již není „nechat trh plynout“, ale zajistit, aby se šok (zdravotní, finanční nebo související s ropou) nezměnil v systémovou finanční krizi. Tři scénáře pro Hormuzský region
Makroekonomický dopad bude samozřejmě záviset na délce trvání konfliktu. V této fázi nejsou signály uklidňující. Nobelův nositel Paul Krugman uvádí tři scénáře pro obnovení ropné dopravy v Hormuzském průlivu:
- Spojené státy ukončí svou vojenskou kampaň.
- V Íránu dojde ke změně režimu.
- Íránská armáda je dostatečně oslabená, aby již neohrožovala lodní dopravu.
Paul Krugman prozatím poznamenává, že žádný z těchto scénářů se nezdá být bezprostřední, což naznačuje vleklý konflikt.
Komentáře