Dibandingkan dengan dua guncangan minyak pada tahun 1970-an, guncangan baru yang terkait dengan blokade Selat Hormuz, yang dilalui sekitar seperlima pasokan minyak dunia, bisa jadi lebih parah. Namun, konsekuensi ekonominya mungkin kurang signifikan. Ekonomi global tidak lagi seperti pada tahun 1970-an. Pada saat itu, perekonomian jauh lebih bergantung pada minyak daripada sekarang. Pada tahun 1973, Perang Yom Kippur pecah. Negara-negara Arab memutuskan untuk memberlakukan embargo minyak terhadap Amerika Serikat dan sekutunya. Hasilnya: harga minyak hampir meningkat empat kali lipat, ekonomi global terpuruk ke dalam stagflasi, dan inflasi serta pengangguran meledak. Guncangan ini bersifat global. Barat menemukan, dengan cara yang brutal, bahwa ketergantungannya pada minyak bersifat total. Di Prancis, Valéry Giscard d'Estaing memperkenalkan kembali waktu musim panas melalui dekrit pada tahun 1975, atas nama konservasi energi: satu jam tambahan waktu siang hari berarti konsumsi listrik yang lebih rendah. Pada saat itu, Giscard berkampanye dengan gagasan bahwa di Prancis, "kita mungkin tidak memiliki minyak, tetapi kita memiliki ide." Carter dan Ketergantungan Minyak Beberapa saat kemudian, pada tahun 1977, Presiden AS Jimmy Carter mengantisipasi guncangan minyak di masa depan dan berpidato kepada bangsa: Kurang dari dua tahun setelah pidato ini, Revolusi Iran meletus, memicu guncangan minyak kedua. Kedua guncangan ini masing-masing menyebabkan hilangnya sekitar 4 hingga 5% produksi minyak global. Saat ini, blokade Selat Hormuz melumpuhkan transit sekitar seperlima pasokan minyak global, membuat potensi guncangan sangat parah, mungkin lebih parah daripada dua guncangan sebelumnya. Ekonomi AS yang Kurang Bergantung pada Harga Minyak Tetapi dampak makroekonomi bisa lebih terbatas. Seperti yang ditunjukkan oleh peraih Nobel bidang ekonomi Paul Krugman, ekonomi AS sekarang sekitar empat kali lebih besar daripada tahun 1973, sementara mengonsumsi jumlah minyak yang hampir sama. Mengapa? Karena mobil lebih hemat bahan bakar, industri lebih efisien, dan jauh lebih sedikit minyak yang digunakan untuk pemanasan. Faktor lain yang dikemukakan Paul Krugman adalah bahwa spiral inflasi kurang kentara dan kurang otomatis dibandingkan pada tahun 1970-an. Pada saat itu, serikat pekerja sangat kuat di Amerika Serikat dan telah mengamankan indeksasi upah otomatis untuk banyak pekerja berdasarkan kenaikan harga. Harga bensin lebih mahal, upah juga naik, yang mendorong harga naik: ini adalah "spiral upah-harga" yang terkenal. Tetapi saat ini, sebagian besar upah tidak lagi diindeks terhadap inflasi, yang membatasi spiral ini.
Bank Sentral: "Penghambat" Makroekonomi
Perbedaan mendasar lainnya: bank sentral sekarang memainkan peran sebagai "penghambat makroekonomi" yang tidak mereka miliki pada tahun 1970-an. Mereka jauh lebih responsif dan, sebagian besar, terobsesi dengan stabilitas harga. Pada tahun 1970-an, mereka bereaksi lebih lambat: mereka membiarkan inflasi naik, kemudian tiba-tiba menghambat pertumbuhan dengan kenaikan suku bunga yang besar. Pada akhirnya, kebijakan moneter justru memperburuk resesi yang terkait dengan guncangan harga minyak, alih-alih meredakannya.
Sejak tahun 1990-an dan 2000-an, bank sentral telah belajar dari periode ini dan melakukan intervensi jauh lebih cepat. Pada tahun 2020, sebagai respons terhadap Covid, Fed dan ECB bertindak sebagai benteng pertahanan sejati: suku bunga nol, pembelian aset besar-besaran, jalur likuiditas, dan program kredit yang ditargetkan. Idenya bukan lagi untuk "membiarkan pasar berjalan sesuai jalannya," tetapi untuk memastikan bahwa guncangan (kesehatan, keuangan, atau terkait minyak) tidak berubah menjadi krisis keuangan sistemik. Tiga skenario untuk Hormuz
Dampak makroekonomi tentu saja akan bergantung pada durasi konflik. Pada tahap ini, tanda-tandanya tidak meyakinkan.
Agar lalu lintas minyak dapat kembali normal di Selat Hormuz, peraih Nobel Paul Krugman mencantumkan tiga skenario:
- Amerika Serikat mengakhiri kampanye militernya.
- Terjadi perubahan rezim di Iran.
- Tentara Iran cukup melemah sehingga tidak lagi mengancam pelayaran.
Untuk saat ini, catat Paul Krugman, tidak satu pun dari skenario ini yang tampaknya akan segera terjadi, yang menunjukkan konflik yang berkepanjangan.
Komentar