Comparativ cu cele două șocuri petroliere din anii 1970, noul șoc legat de blocada Strâmtorii Hormuz, prin care trece aproximativ o cincime din rezerva mondială de petrol, ar putea fi și mai sever. Cu toate acestea, consecințele sale economice ar putea fi mai puțin semnificative. Economia globală nu mai este ceea ce era în anii 1970. La acea vreme, economiile erau mult mai dependente de petrol decât sunt astăzi. În 1973, a izbucnit Războiul de Yom Kippur. Țările arabe au decis un embargou asupra petrolului împotriva Statelor Unite și a aliaților lor. Rezultatul: prețul petrolului aproape s-a cvadruplat, economia globală se cufundă în stagflație, iar inflația și șomajul explodează. Șocul este global. Occidentul descoperă, într-un mod brutal, că dependența sa de petrol este totală. În Franța, Valéry Giscard d'Estaing a reintrodus ora de vară prin decret în 1975, în numele conservării energiei: o oră suplimentară de lumină naturală înseamnă un consum mai mic de electricitate. La acea vreme, Giscard a făcut campanie electorală pe baza ideii că în Franța „poate că nu avem petrol, dar avem idei”. Carter și dependența de petrol Puțin mai târziu, în 1977, președintele SUA Jimmy Carter a anticipat viitoarele șocuri petroliere și s-a adresat națiunii: La mai puțin de doi ani după acest discurs, a izbucnit Revoluția iraniană, declanșând al doilea șoc petrolier. Aceste două șocuri au cauzat fiecare o pierdere de aproximativ 4 până la 5% din producția globală de petrol. Astăzi, blocada Strâmtorii Hormuz paralizează tranzitul a aproximativ o cincime din aprovizionarea globală cu petrol, ceea ce face ca potențialul șoc să fie foarte sever, poate mai grav decât cele două anterioare. O economie americană mai puțin dependentă de prețurile petrolului Dar impactul macroeconomic ar putea fi mai limitat. După cum subliniază laureatul Nobel pentru economie Paul Krugman, economia SUA este acum de aproximativ patru ori mai mare decât era în 1973, consumând în același timp aproximativ aceeași cantitate de petrol. De ce? Deoarece mașinile sunt mai eficiente din punct de vedere al consumului de combustibil, industria este mai eficientă și se folosește mult mai puțin petrol pentru încălzire. Un alt factor menționat de Paul Krugman este faptul că spiralele inflaționiste sunt mai puțin pronunțate și mai puțin automate decât în anii 1970. La acea vreme, sindicatele erau foarte puternice în Statele Unite și asiguraseră indexarea automată a salariilor pentru mulți lucrători pe baza creșterilor de prețuri. Benzina costă mai mult, salariile cresc și ele, ceea ce duce la creșterea prețurilor: aceasta este faimoasa „spirală salarii-prețuri”. Dar astăzi, majoritatea salariilor nu mai sunt indexate la inflație, ceea ce limitează această spirală.
Băncile centrale: „Barre de protecție” macroeconomice
O altă diferență fundamentală: băncile centrale joacă acum un rol de „barre de protecție macroeconomice” pe care nu îl aveau în anii 1970. Sunt mult mai receptive și, în cea mai mare parte, obsedate de stabilitatea prețurilor. În anii 1970, acestea au reacționat mai lent: au lăsat inflația să crească, apoi au înăbușit brusc creșterea cu creșteri masive ale ratelor dobânzii. În cele din urmă, politica monetară a amplificat recesiunile legate de șocurile petroliere, în loc să le atenueze.
Începând cu anii 1990 și 2000, băncile centrale au învățat lecțiile acestei perioade și intervin mult mai rapid. În 2020, ca răspuns la Covid, Fed și BCE au acționat ca un adevărat firewall: rate ale dobânzii zero, achiziții masive de active, linii de lichiditate și programe de credit țintite. Ideea nu mai este de a „lăsa piața să-și urmeze cursul”, ci de a ne asigura că un șoc (de sănătate, financiar sau legat de petrol) nu se transformă într-o criză financiară sistemică. Trei scenarii pentru Hormuz
Impactul macroeconomic va depinde, desigur, de durata conflictului. În această etapă, semnele nu sunt liniștitoare. Pentru reluarea traficului petrolier în Strâmtoarea Hormuz, laureatul Nobel Paul Krugman enumeră trei scenarii:
- Statele Unite își încheie campania militară.
- În Iran are loc o schimbare de regim.
- Armata iraniană este suficient de slăbită pentru a nu mai amenința transportul maritim.
Deocamdată, notează Paul Krugman, niciunul dintre aceste scenarii nu pare iminent, ceea ce sugerează un conflict prelungit.
Comentarii