สหรัฐอเมริกามีความพึ่งพาน้ำมันน้อยลง ธนาคารกลางทำหน้าที่เป็น "กันชน"... เหตุใดผลกระทบทางเศรษฐกิจมหภาคจากวิกฤตพลังงานจึงจะรุนแรงน้อยกว่าในทศวรรษ 1970

เมื่อเทียบกับวิกฤตการณ์น้ำมันสองครั้งในทศวรรษ 1970 วิกฤตการณ์ครั้งใหม่ที่เชื่อมโยงกับการปิดล้อมช่องแคบฮอร์มุซ ซึ่งเป็นเส้นทางขนส่งน้ำมันประมาณหนึ่งในห้าของโลก อาจรุนแรงกว่ามาก อย่างไรก็ตาม ผลกระทบทางเศรษฐกิจอาจไม่รุนแรงเท่า เศรษฐกิจโลกไม่ได้เป็นเหมือนในทศวรรษ 1970 อีกต่อไปแล้ว ในเวลานั้น เศรษฐกิจต่างๆ พึ่งพาน้ำมันมากกว่าในปัจจุบันมาก ในปี 1973 สงครามยมคิปปูร์ปะทุขึ้น ประเทศอาหรับตัดสินใจคว่ำบาตรน้ำมันต่อสหรัฐอเมริกาและพันธมิตร ผลที่ตามมาคือ ราคาน้ำมันพุ่งสูงขึ้นเกือบสี่เท่า เศรษฐกิจโลกกำลังตกอยู่ในภาวะชะงักงันและเงินเฟ้อสูง และอัตราเงินเฟ้อและอัตราการว่างงานพุ่งสูงขึ้น วิกฤตการณ์นี้เป็นไปทั่วโลก ประเทศตะวันตกกำลังค้นพบอย่างโหดร้ายว่า การพึ่งพาน้ำมันของตนนั้นสิ้นเชิง ในฝรั่งเศส วาเลรี จิสการ์ด เดสแตง ได้นำระบบเวลาออมแสงกลับมาใช้อีกครั้งโดยออกพระราชกฤษฎีกาในปี 1975 โดยอ้างเหตุผลเรื่องการประหยัดพลังงาน เพราะแสงแดดที่เพิ่มขึ้นหนึ่งชั่วโมงหมายถึงการใช้ไฟฟ้าลดลง ในขณะนั้น จิสการ์ดได้หาเสียงโดยใช้แนวคิดที่ว่า ในฝรั่งเศส "เราอาจไม่มีน้ำมัน แต่เรามีแนวคิด" คาร์เตอร์และการพึ่งพาน้ำมัน ต่อมาในปี 1977 ประธานาธิบดีจิมมี คาร์เตอร์ของสหรัฐฯ ได้คาดการณ์ถึงวิกฤตการณ์น้ำมันในอนาคตและกล่าวปราศรัยต่อประชาชน ไม่ถึงสองปีหลังจากสุนทรพจน์นี้ การปฏิวัติอิหร่านก็ปะทุขึ้น ก่อให้เกิดวิกฤตการณ์น้ำมันครั้งที่สอง วิกฤตการณ์ทั้งสองครั้งนี้ทำให้การผลิตน้ำมันทั่วโลกลดลงประมาณ 4 ถึง 5% ในปัจจุบัน การปิดล้อมช่องแคบฮอร์มุซกำลังทำให้การขนส่งน้ำมันประมาณหนึ่งในห้าของปริมาณน้ำมันทั่วโลกเป็นอัมพาต ทำให้วิกฤตการณ์ที่อาจเกิดขึ้นนั้นรุนแรงมากยิ่งขึ้น อาจมากกว่าสองครั้งก่อนหน้า เศรษฐกิจสหรัฐฯ ที่พึ่งพาราคาน้ำมันน้อยลง แต่ผลกระทบทางเศรษฐกิจมหภาคอาจมีจำกัดมากกว่า ดังที่พอล ครู๊กแมน นักเศรษฐศาสตร์รางวัลโนเบลชี้ให้เห็นว่า เศรษฐกิจของสหรัฐฯ ในปัจจุบันมีขนาดใหญ่กว่าปี 1973 ประมาณสี่เท่า ในขณะที่บริโภคน้ำมันในปริมาณที่ใกล้เคียงกัน เหตุใดจึงเป็นเช่นนั้น? เพราะรถยนต์ประหยัดน้ำมันมากขึ้น อุตสาหกรรมมีประสิทธิภาพมากขึ้น และใช้น้ำมันในการทำความร้อนน้อยลงมาก ปัจจัยอีกประการหนึ่งที่พอล ครู๊กแมนกล่าวถึงคือ ภาวะเงินเฟ้อที่เกิดขึ้นโดยอัตโนมัตินั้นไม่รุนแรงและไม่เกิดขึ้นบ่อยเท่าในทศวรรษ 1970 ในเวลานั้น สหภาพแรงงานมีอำนาจมากในสหรัฐอเมริกาและได้ผลักดันให้มีการปรับค่าจ้างโดยอัตโนมัติสำหรับคนงานจำนวนมากตามการเพิ่มขึ้นของราคา เมื่อราคาน้ำมันสูงขึ้น ค่าจ้างก็สูงขึ้น ซึ่งส่งผลให้ราคาสินค้าสูงขึ้น นี่คือ "วงจรค่าจ้าง-ราคา" ที่มีชื่อเสียง แต่ปัจจุบัน ค่าจ้างส่วนใหญ่ไม่ได้เชื่อมโยงกับอัตราเงินเฟ้ออีกต่อไป ซึ่งช่วยจำกัดภาวะเศรษฐกิจถดถอยนี้

ธนาคารกลาง: “กันชน” ทางเศรษฐกิจมหภาค

ความแตกต่างพื้นฐานอีกประการหนึ่งคือ ปัจจุบันธนาคารกลางมีบทบาทเป็น “กันชนทางเศรษฐกิจมหภาค” ซึ่งไม่มีในทศวรรษ 1970 พวกเขามีความตอบสนองมากขึ้นและส่วนใหญ่ให้ความสำคัญกับเสถียรภาพราคา ในทศวรรษ 1970 พวกเขาตอบสนองช้ากว่า พวกเขาปล่อยให้เงินเฟ้อสูงขึ้น จากนั้นก็ระงับการเติบโตอย่างฉับพลันด้วยการขึ้นอัตราดอกเบี้ยครั้งใหญ่ ในที่สุด นโยบายการเงินกลับยิ่งทำให้ภาวะเศรษฐกิจถดถอยที่เชื่อมโยงกับวิกฤตน้ำมันรุนแรงขึ้น แทนที่จะบรรเทาลง

นับตั้งแต่ทศวรรษ 1990 และ 2000 ธนาคารกลางได้เรียนรู้บทเรียนจากช่วงเวลานั้นและเข้าแทรกแซงได้รวดเร็วยิ่งขึ้น ในปี 2020 เพื่อตอบสนองต่อสถานการณ์โควิด-19 ธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) และธนาคารกลางยุโรป (ECB) ได้ทำหน้าที่เป็นเหมือนกำแพงป้องกันอย่างแท้จริง: อัตราดอกเบี้ยเป็นศูนย์ การซื้อสินทรัพย์จำนวนมหาศาล วงเงินสภาพคล่อง และโครงการสินเชื่อเฉพาะเจาะจง แนวคิดไม่ใช่การ "ปล่อยให้ตลาดดำเนินไปตามธรรมชาติ" อีกต่อไป แต่เป็นการทำให้แน่ใจว่าวิกฤตการณ์ (ด้านสุขภาพ การเงิน หรือที่เกี่ยวข้องกับน้ำมัน) จะไม่ลุกลามกลายเป็นวิกฤตการณ์ทางการเงินในระบบ สามสถานการณ์สำหรับช่องแคบฮอร์มุซ

ผลกระทบทางเศรษฐกิจมหภาคจะขึ้นอยู่กับระยะเวลาของความขัดแย้งอย่างแน่นอน ในขั้นตอนนี้ สัญญาณต่างๆ ยังไม่เป็นที่น่าพอใจ พอล ครูกแมน ผู้ได้รับรางวัลโนเบล ได้ระบุสถานการณ์ไว้ 3 ประการสำหรับการกลับมาดำเนินการขนส่งน้ำมันในช่องแคบฮอร์มุซ ดังนี้

• สหรัฐอเมริกายุติปฏิบัติการทางทหาร
• เกิดการเปลี่ยนแปลงระบอบการปกครองในอิหร่าน
• กองทัพอิหร่านอ่อนแอลงจนไม่สามารถคุกคามการขนส่งทางเรือได้อีกต่อไป

ในขณะนี้ พอล ครูกแมน ตั้งข้อสังเกตว่า สถานการณ์เหล่านี้ยังไม่ปรากฏให้เห็นในเร็วๆ นี้ ซึ่งบ่งชี้ว่าความขัดแย้งอาจยืดเยื้อ